至3月31日，六大国有银行股全部公布年报，发布分红派息方案，按3月31日收盘价计算，工商银行股息率6.80%、农业银行股息率7.14%、中国银行股息率6.86%、建设银行股息率6.55%、交通银行股息率7.30%、邮储银行股息率5.55%。此时对于投资者来说心情一定比较纠结，业绩好、股息率高、市盈率低，但银行股的股价就是不涨，每到此时，买与卖如何选择成了投资者的心病。

其实，这个道理就如同鱼与熊掌不可兼得的道理一样。银行股的股价如果大涨，它的高股息率、低市盈率自然就会荡然无存，二者本就是矛盾关系。

在A股，相对于其它行业，六大国有银行股目前的市盈率的确较低，但是否意味着其股价存在低估，我个人认为并不能简单地给出这样明确的答案。

无论A股还是世界上的其他股市，估值永远看的是公司的未来，即使后来发现大多数公司的未来实际上都是在讲故事，但股市最需要的就是故事，因为，最好的公司都是那些擅于讲故事，最后又能把故事做成功的企业。所以，股市上存在着许多看似不合理存在的股票，甚至有些常年亏损的公司股票却能够连连上涨，人们在赌，万一这家公司的故事讲成了呢！

显然，六大国有银行缺乏好的故事支撑，也就是专家们常说的缺乏成长性。实际上，六大国有银行在上市之初体量即已经十分巨大，目前仍能够保持业绩的低速增长已经实属不易。

投资银行股的逻辑，不能按投资成长股的逻辑思考。投资银行股的主要目的是共享银行企业的赚钱能力，而非其资本成长能力。

那么，银行股的分红就成为取得投资收益的关键。但由于股票分红后股价要除权处理，依靠高股息的分红并不能保证投资的高收益。

以工商银行为例，工商银行2006年在A股上市，如果在17年前，以上市当天的开盘价买入100万元的股票，持有到目前（2023年3月31日），可以增值到237.35万元，17年时间增值2.37倍；

如果在10年前，同样投入100万元，同样以当年的开盘价买入100万元的股票，持有到目前（2023年3月31日），增值到169.89万元，10年时间增值1.7倍；

如果在5年前，同样投入100万元，还是以当年的开盘价买入100万元的股票，持有到目前（2023年3月31日），增值到103.2万元，5年时间的投资收益几乎可以忽略不计。

这样的收益，还是建立在工商银行近十几年的业绩持续增长的前提下。

拉长时间看，大多数投资者对于投资股息率极高的银行股的最终收益并不是十分满意。尽管原因较复杂，例如买入的时间点可能刚好遇上了高点等，但核心的问题总会回到业绩的增长性上来。

那么，银行业的业绩增长性是否会一直持续下去呢？当然不会。

任何行业都有经济周期，只是长短的问题；同样任何企业都有自身的生命周期。在企业的生命周期内取得最大的收益是投资者的投资目的。

银行股的市盈率持续下降似乎表明了银行业的向下业绩拐点正在降临，如果说20年前的银行股属于价值股，应该没错；10年前、5年前的银行股是否还属于价值股，就不能太肯定了。

说的不好听一点，买一名过气的球星，价格当然比年轻的新星便宜很多，但就不要指望他还会有越来越好的表现或再卖个好价钱了。

但银行股是不是过气球星一般，仁者见仁、智者见智，取决于每个人对整体银行业、银行个体的理解。

西格尔在《投资者的未来》一书中说，“最佳的长期股票不一定要通过‘价值’或‘增长率’的概念来界定。最好的投资目标也许是快速成长的公司，不过前提是其定价相对于增长率必须要合理，........”。

也许，这是对能否投资银行股最好的解答。

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