企业普遍采用的融资渠道有内源性融资和外源性融资两种，其中，外源性融资又包括权益性融资与债务性融资两种方式，而每一种融资渠道都各有其利弊。

一、内源性融资

内源性融资是指企业在生产经营过程中的资金积累部分，即企业经营活动结果产生的资金，它是企业依靠内部积累进行的融资。主要包括留存收益和折旧等。

分析内源性融资是指企业不断地将自己的积累（主要包括留存收益、折旧和定额负债）转化为投资的过程。其实质是通过减少企业的现金流出、挖掘自身内部资金潜力，提高内部资金使用效率。

（一）优点

1、具有原始性。内源性融资由资本金投入企业生产经营产生利润后留存使用。

2、内生性。内源性融资来自于企业内部的自有资金。

3、自主性。内源性融资使用时受外界的制约和影响较小。

4、低成本。内源性融资不用发生筹资成本和费用。

5、抗风险。内源性融资不存在支付危机，不会出现由于支付危机导致的财务风险。

6、保密性好。内源性融资不涉及外部投资人或债权人。

7、增强企业的剩余控制权。内源性融资不涉及新的外部投资人。

（二）缺点

内源性融资最大的缺点就是融资数额的有限性（规模小）。它总要受到企业自身积累能力的影响，即其融资数量与企业的利润多少密切相关。由于它的融资规模受到较大限制，因此往往不能满足企业对资金的需求。

二、外源性融资

外源性融资又称协助企业融资，即企业的外部资金来源部分。它主要包括直接协助企业融资和间接协助企业融资两类方式。

直接协助企业融资是指企业进行的首次上市募集资金（IPO）、配股和增发等股权协助企业融资活动，因此它也被称为权益性融资。间接协助企业融资是指企业的融资是通过银行或非银行金融机构渠道获取。

直接融资与间接融资的区别主要在于是否存在融资中介，直接融资即企业直接从市场或投资方获取资金；间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动，所以其又被称为债务性融资。

（一）权益性融资

权益性融资是通过扩大企业的所有者权益，如吸引新的投资者、发行新股、追加投资等来实现，而不是出让所有者权益或出卖股票。权益性融资的后果是稀释了原有投资者对企业的控制权。权益资本的主要来源渠道有自有资本、亲朋好友或风险投资公司。为了改善经营或进行扩张，企业可以利用多种权益性融资方式获得所需的资本。

权益性融资主要包括：发行普通股、发行优先股、接收资本投入、留存收益等。

1、优点

权益性融资不仅克服了内源性融资规模小的缺点，而且具备不同于其他融资方式的优点：

（1）为负债融资提供基础。可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。

（2）容易吸收资金且速度快。股权融资手续相对简便，流程简单。

（3）相对于内源性融资而言融资量大。

（4）融资期限最长。融资使用具有永久性。

（5）融资风险较低。没有固定的按期还本付息压力，股利的支付与否和支付多少，视项目投产运营后的实际经营效果而定。

（6）资金使用自由度较高。在实际融资操作中，只要及时披露，上市企业可以随意更改资金使用方向。

2、缺点

（1）权益性融资具有融资成本高的缺点，中小企业一般不愿承受高的融资成本。为了自身资金需要，向本单位内部员工以债券、内部股等形式筹集资金，是企业较为直接、常用、迅速简便的一种融资方式。

（2）保密性差。

（3）可能导致原有的企业控制者面临企业控制权的风险。

（二）债务性融资

债务性融资是指通过银行或非银行金融机构贷款或发行债券等方式融入资金。债务性融资需支付本金和利息，能够带来杠杆收益，但同时也会提高企业的资产负债率。

债务性融资主要包括：银行信贷（包括短期借款、中长期借款）、发行企业债券（包括发行可转换公司债券）、融资租赁、商业信用等。

1、优点

（1）资金成本较低。与股票的股利相比，债券与借款的利息允许在所得税前支付，公司可享受税收上的利益，故公司实际负担的债券与借款成本一般低于股票成本。

（2）可利用财务杠杆效应。无论发行公司的盈利多少，持券者与出借人一般只收取固定的利息，若公司用资后收益丰厚，增加的收益大于支付的债息额或利息额，则会增加股东财富和公司价值。

（3）保障公司的控制权。持券者与出借人一般无权参与举债公司的管理决策，因此发行债券或借款一般不会分散公司控制权。

（4）便于调整资本结构。在公司发行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下，便于公司主动的合理调整资本结构。

2、缺点

债务性融资相较其他融资渠道显然处于劣势：

（1）融资期限较短。相对于权益性融资而言。

（2）融资数额有限。债务融资数额会受到贷款机构资金实力和自身举债能力的制约，不会像发行股票那样一次性筹集到一大笔资金。

（3）融资成本较高。相对于内源性融资而言。

（4）融资风险较大。企业到期必须将债务性融资如数偿还，如果到期无法偿还，企业将面临丧失市场、丧失信誉等风险。

（5）融资成本具有刚性，债务利息将成为企业的一个沉重负担。

（6）资金使用自由度较低。借贷协议中一般都规定了资金的用途，债权人也往往关注资金的去向，债务融入资金受债权人监督，使用相对来说不自由。

三、企业融资渠道的抉择

由于内源性融资具有诸多的优点，因此内源性融资是企业首选的融资方式，是企业资金的重要来源。首先，只有在内源性融资数额不能满足企业现有生产经营所需资金的情况下，才考虑利用外源性融资。其次，如果企业不想过多的支付融资成本或不想稀释现有股东的占股比例，也应更多地使用内源性融资。再者，处于种子期的中小企业应首选内部权益融资，更多地保留留存收益。

一般来说，对于预期收益较高，能够承担较高的融资成本，而且经营风险较大，要求融资的风险较低的企业倾向于选择股权融资方式，因此，保守型企业倾向于使用更多的权益性资金，尽可能少地筹措债务性资金，因为这样可以降低经营成本和债务风险，使企业稳健发展。此外，为了增加资本金以扩大企业的生产规模，企业也普遍采用权益性融资的方式引入新的投资人。再者，处于创业阶段的中小企业，其内部已形成一定的资金积累，融资条件相对较好。这时，融资方式应以权益性融资为主，债务性融资为辅。

而对于传统企业，经营风险比较小，预期收益也较小的，一般选择融资成本较小的债务融资方式进行融资。利用债务性资金可以使激进型企业敢于筹借较多的债务性资金，利用财务杠杆“借鸡生蛋”，借用别人的钱来做生意，使企业具有高速发展的潜力，但同时也会增加企业的经营成本和债务风险。另外，成长期的中小企业已有了较为稳定的顾客和供应商以及较好的信用记录，财务风险也大大降低，吸引商业银行的信贷资金和利用信用融资成为成长期中小企业融资方式的最佳选择，在创业阶段投入资金的风险投资机构提供追加投资也是一个选择。由于此时中小企业极具发展潜力，为了避免稀释股权，一般不宜采用股权融资。

进入成熟期的中小企业经营发展稳定、组织机构完善、管理经验丰富、产品 销售量和利润持续增长，但行业整体的销售增长率和利润率会逐步下滑。处于成熟期的中小企业应主要考虑在资本市场上进行股票、 债券等形式的大规模融资， 适度的债务融资可以降低企业综合资金成本，而有条件做强做大的中小企业应主要考虑实现企业上市。

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