万得数据显示，今年9月份至今，港股上市公司中有再融资动作的总共128家，而美股上市公司中，有再融资举动的共50家。有投资者认为，如果公司股价处于高位，此时融资对老股东很有价值。

作者|于惠如 编辑|罗丽娟

在理想汽车披露拟增发计划不到一周，小鹏汽车紧随其后，也宣布了融资计划。

北京时间12月7日，小鹏汽车在美股开盘前发布公告称，拟发行4000万股美国存托股票（ADS），增发价不超过50.66美元，预计募集资金19.42亿美元。若承销商使用超额配售权，募资额将达到22.34亿美元。

宣布增发计划后，小鹏汽车当日盘中一度下跌7%，至收盘时回升至48.30美元，下跌2.11%。

根据增发方案，小鹏汽车拟将募资资金用于电动汽车以及软件、硬件和数据的研发技术；销售市场推广、销售服务渠道的拓展、超级充电网络以及国际市场拓展；电动汽车核心技术的潜在战略投资；以及一般公司用途（包括营运资金需求）。

小鹏汽车此次融资额约合人民币146亿元，规模超过理想汽车。

12月初，上市不到半年的理想汽车启动再融资，公司公告称，计划增发4700万股美国存托股票（ADS），筹资额约16亿美元，如果承销商行使超额配售选择权，最高募资约18亿美元左右，约合人民币117亿元。

而蔚来汽车早在今年6月15日就公告，其已按每股5.95美元的价格完成7200万股的增发，同时还发行了1080万股30天有效的额外认购权，累计8280万股。这一次增发，融资总额近5亿美元，约合人民币35亿元。

3个月后，蔚来汽车再次宣布完成1.01775亿股ADS新股发行，每股价格为17美元，由此筹资17.3亿美元，约合人民币113亿元。这意味着，蔚来汽车2020年以来，募资约148亿元。

去年年底，蔚来汽车创始人李斌还因公司深陷困境而被业界称为“2019年最惨的人”。今年上半年，参加一次活动时，李斌打趣：“经过一年调整的蔚来汽车已经逐步回归正轨，从重症监护室转到普通病房。”

尤其今年下半年以来，随着造车新势力销量走俏、股价屡创新高，“蔚来们”纷纷趁势宣布了再融资“补血”计划。

实际上不止新造车企业，近来，市场的积极情绪正在全球股市蔓延，除了A股、港股、美股，亚太和欧洲市场同样热闹。包括小米、拼多多、跟谁学、贝壳找房等在内的科技、互联网、半导体、地产、零售等多行业企业也在资本市场上动作频频。

扎堆再融资

12月8日，新能源汽车中的明星股特斯拉在新递交给监管机构的一份文件中提到将再融资50亿美元，高盛、花旗全球和摩根士丹利等主要银行将参与交易。

市场对特斯拉再次融资的消息不足为奇，这已是其今年内第三次融资。此前，特斯拉已经分别在2月和9月宣布超23亿美元、50亿美元增发融资计划。年内，特斯拉累计融资123亿美元。

无独有偶，比亚迪12月3日晚间发布公告称，拟发行不超过截至2020年6月23日已发行H股股份总数20%的H股（约1.83亿股），所得净募集资金拟将全部用于补充营运资金、偿还带息债务、研发投入以及一般企业用途。

在格雷资产总经理张可兴看来，目前新能源汽车行业正处于风口，因而“从公司管理层的角度出发，在这个节点选择再融资再正常不过”。

公司上市后在股价高位再融资的案例并非只有新能源汽车企业。

据全天候科技不完全统计，今年下半年以来，上市公司以增发或可转债名义再融资的公司还包括贝壳找房、小米、拼多多、跟谁学等等。从综合特征来看，这些企业多还处于较早期的成长阶段。

2020年6月至今部分再融资上市公司 统计：全天候科技

以中概股贝壳找房为例，这家公司于2020年8月初上市，在11月底通过发行3540万股美国存托股（ADS）募集资金20.5亿-23.6亿美元。根据官方公布的信息，贝壳找房再融资资金将主要用于业务拓展、基础设施建设及战略投资，并用于运营资本和一般性企业用途。

12月2日上午，小米集团发布公告称拟以先旧后新的方式，配售约10亿股份，配售价格为23.7港元。此外，小米拟按初步换股价每股36.74港元，发行于2027年到期的零息有担保可换股债券。

公告后，复牌的小米股价盘中一度跌超10%，有投资认为小米属“高位割韭菜”。

“融资大户”拼多多的最近一次再融资发生在11月18日——三季度财报发布的第三天。拼多多表示，将以“定增+可转债”的组合拳模式再融资，融资额达61亿美元。

据长桥资本海豚投研提供的数据，此次再融资已是拼多多自上市以来的第五次融资。两年半来，通过定增和可转债的方式，拼多多共融资112亿美元。

“基本上它每隔7-8个月就会有一次融资，这是它一贯的做法。”长桥资本海豚投研主管张敏介绍。

高位融资意欲何为？

万得数据显示，今年9月份至今，港股上市公司中有再融资动作的总共128家，涉及半导体、地产、零售等多个行业。而美股上市公司中，有再融资举动的共50家，大部分集中在制药、生物科技与生命科学行业。

万得数据同时显示，小鹏汽车的账面上似乎并不缺钱：截至2020年三季度末，小鹏汽车货币资金为122亿元，流动资产达233亿元。

无论是各家新势力企业还是拼多多等其他行业中概股，为何选择近来大额增发？

张敏认为，处于早期发展阶段的公司，以新能源汽车为例，投资者更关注它的出货量而非财务数据。对于拼多多、跟谁学等公司来说，投资者更关注的是用户数据的积累，而非利润。

“正是因为亏钱，利润差，它们是有资金需求的。”张敏说。

对于再融资的节点，张可兴提到，大部分公司一般会选择股市行情较好的时候。“如果一个公司的股价处于高位，这个时候融资对股权的稀释很小，这对老股东是很有价值的。”

疫情以来，新能源汽车销售整体性复苏，国内新势力们由于低基数效应，更是呈现爆发式增长态势。同样，其股价也一路飙升。

截至美东时间12月8日收盘，小鹏汽车股价达48.69美元/股，较其8月底上市发行价15美元已大涨224.6%；理想汽车股价也较刚上市时涨约189.7%。年初至今，特斯拉股价涨幅更是超600%，而拼多多股价也在今年经历了多次飙涨，最新股价距年内最低点涨幅超300%。

根据张敏的测算，按照所有可转债全部转股，拼多多股权稀释比例合计不过3%左右。

对于上市公司来说，再融资之后，市场或更关注这些资金的流向。

“对一个上市公司再融资的行为要从长远来看，重要的是要看清楚它融到这些钱后去做了什么，如果融资行为能带来增长效应，带来经营上的改善，那就是一个很好的资本正向循环。”张敏说。

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