摘要
世界银行下调全球增长预期：美东时间6月8日，世界银行发布最新《全球经济展望》预测，将2022年全球经济增长预测下调至2.9％，远远低于今年1月预测的4.1％。展望更长周期，世界银行还表示，2023年和2024年的全球经济增速可能在2.9％左右。
疫情后供应链恢复推动出口：据海关总署数据统计，按美元计价，前5个月我国进出口总值2.51万亿美元，增长10.3％。其中，出口1.4万亿美元，增长13.5％；进口1.11万亿美元，增长6.6％；贸易顺差2904.6亿美元，扩大50.8％。
今年外贸维持四大亮点:6月8日，国务院召开了政策例行吹风会，商务部副部长王受文表示，今年1-4月，外贸进出口增速是10.1％，虽然是两位数增长，但较去年同期有较大幅度的下降。但在外贸主体规模、质量和活力方面有较多亮点。
下半年外需预计持续回落：目前全球通货膨胀压力比较大，这意味着全球老百姓的收入在外贸产品的支出方面相应会受到侵蚀，受到负面影响。美国4月份的CPI达到8.3％，欧盟达到了7.5％。目前美联储6月和7月继续加息50bps基本成定局，欧央行也着手在7月首次加息，外贸不确定性下半年明显加大。
中期选举压力下美国可能实行关税减免：据媒体报道，美国商务部长吉娜雷蒙多当地时间 6 月 5 日在接受 CNN 采访时表示，总统拜登要求他的团队考虑取消前总统特朗普推出的一些对华关税，以抑制当前高企的通胀。按照2018-19年关税影响测算，部分减免下对出口的提振在1％-1.5％之间。
正文
01 三大机构下调全球经济增速
1、世界银行警告滞涨风险
美东时间6月8日，世界银行发布最新一期《全球经济展望》预测，将2022年全球经济增长预测下调至2.9％，远远低于今年1月预测的4.1％。展望更长周期，世界银行还表示2023年和2024年的全球经济增速可能在2.9％左右。世界银行认为，俄乌冲突和疫情加剧了全球经济的放缓，全球经济现在可能正在进入经济增长疲软、通胀处于高位的时期，而且全球经济前景仍有可能进一步恶化。同时，世界银行在报告中指出，俄乌冲突和疫情加剧了全球经济的放缓，全球经济现在可能正在进入经济增长疲软、通胀处于高位的时期，而且全球经济前景仍有可能进一步恶化。面对3月以来深圳和上海疫情防控对中国经济的冲击。世界银行最新一期《中国经济简报》中称2022年初中国经济开局良好，但此后暴发的两年来规模最大的新冠疫情扰乱了经济增长的正常化进程，报告预计2022年实际GDP增速将放缓至4.3％
2、经合组织同步下调全球预期增速
除世界银行外，总部位于巴黎、代表38个主要发达国家的经济合作及发展组织（OECD）也下调经济增长预期，并且预测全球通胀将高企。这意味着OECD也预期经济停滞、通货膨胀的滞胀局势将到来。在6月8日发布的最新预测中，经合组织将2022年全球GDP增长为3.0％，去年12月预测为4.5％，2023年为3.0％，去年12月预测为3.2％。美国经济在2022年和2023年将分别增长2.5％和1.2％，此前的预测增速分别为3.7％和2.4％；预测2022年欧元区通胀率为7％，2023年为4.6％。
3、IMF率先预测滞涨风险
无独有偶，4月16日国际货币基金组织就已经下调了2022年全球增长预期。面临俄乌冲突持续以及美联储加息对全球经济带来的不确定性，IMF预计2023年全球经济将增长3.6％，较此前预测值下调0.2个百分点。其中，发达经济体2022年预计将增长3.3％，较此前预测值下调0.6个百分点；2023年预计将增长2.4％，较此前预测值下调0.2个百分点。新兴市场和发展中经济体2022年预计将增长3.8％，较此前预测值下调1个百分点；2023年将增长4.4％，较此前预测值下调0.3个百分点。
02 疫情后稳外贸政策接连落地
据海关总署数据统计，按美元计价，前5个月我国进出口总值2.51万亿美元，增长10.3％。其中，出口1.4万亿美元，增长13.5％；进口1.11万亿美元，增长6.6％；贸易顺差2904.6亿美元，扩大50.8％。从近两个月数据来看，前期造成外贸数据严重下滑的疫情冲击已经在5月得到明显缓解。
6月8日，国务院召开了政策例行吹风会，商务部副部长王受文表示，今年1-4月，外贸进出口增速是10.1％，尽管是两位数增长，但较去年同期有较大幅度的下降。细分来看外贸数据仍然有四大亮点：首先，前四个月我国进出口达到了1.98万亿美元，这也是在高基数的基础上增长的。第二，外贸主体的活力进一步增强，特别是民营企业，前四个月增长了15.4％，在我们整个外贸进出口的比重提升了2.4个百分点，达到了58.5％。第三，外贸质量不断推进。一些高技术、高附加值的产品出口增长比较快。第四，外贸对国民经济的贡献进一步增强。1-3月份，有进出口实绩的外贸企业数量增长了5.7％，达到了43.2万家，缓解了部分就业压力。
部分新兴经济体造成订单转移现象。年初以来，中国出口增速持续回落，4月同比只有3.9％，而越南出口加快增长，4月同比高达30.4％；同时，中国对美国出口占美国进口比重由16％降至13.4％，而越南对美国出口占美国进口比重由3.1％提升至3.3％。对于此，商务部副部长王受文表示我国已经连续13年位居全球货物贸易出口第一大国。随着国内产业的持续升级，要素结构在发生变化，一些企业主动进行了全球布局，将他们一部分的制造环节转移到国外，这是贸易投资分工合作的正常现象。同时，中国在全球产业链供应链格局当中的地位依然是巩固的。随着近期国务院办公厅发布《关于推动外贸保稳提质的意见》，要求各地方建立重点外贸企业服务保障制度，主动服务，及时掌握和解决外贸企业的困难问题，尽快帮助受疫情影响的外贸企业复工达产，保障外贸供应链稳定。预计随着6月复工复产进一步推进，整体外贸将恢复至疫情前水平。
03 滞涨压力下外需难以延续
目前世界经济复苏还比较脆弱，需求增长缓慢。近期，世界银行、国际货币基金组织以及OECD对2022年的增长速度都下调了将近1个百分点。目前全球通货膨胀压力比较大，这意味着全球老百姓的收入在外贸产品的支出方面相应会受到侵蚀，受到负面拖累。美国4月份的CPI达到8.3％，欧盟达到了7.5％，预计5月CPI也将维持8％以上。目前美联储6月和7月继续加息50bps基本成定局，欧央行也着手在7月首次加息，外贸不确定性下半年明显加大。
从最新数据来看，刺激政策集体退潮下美国消费旺盛难以持续，今年以来密歇根大学消费者信心指数已持续处于低位。供给恢复仍然缓慢。3月份以来纽约联储制造业指数大幅下滑，新订单和出货量指数同步下行。由于中美依旧是彼此最大的贸易伙伴，美国耐用品订单今年以来维持低位徘徊，5月份密歇根消费者信心指数也回落至10年来新低的58.4，下半年外需持续性不容乐观。
另一方面，俄乌冲突目前有长期化趋势，继续推升能源和粮食价格，高盛集团近期撰文指出原油可能突破140美元的高位。在疫情对供应链的冲击尚未完全消散的前提下，国际海运涨价压力将显著抬升出口制造企业的生产成本，尤其是中下游出口企业将面临更大的经营压力。作为中国最重要的外贸航运中心，长三角地区受本轮疫情影响最明显，2021年全年长三角地区出口总额占全国比重接近38％，港口货物吞吐量占全国比重达到四分之一以上。疫情冲击之下叠加货运价格持续在高位，考虑到5月数据可能有企业“抢出口”的现象，海运成本对下半年影响将逐步体现。
04 中美关税有望部分削减
2018年中美贸易摩擦之后，美国依据“301条款”对中国加征3轮关税，而“301条款”将在生效4年后自动到期。5月3日，美国贸易办公室宣布对中国加征关税的两项行动分别将于7月6日、8月23日到期（分别对应2018年340亿美元商品、160亿美元关税加征）；而第二轮2000亿美元商品关税加征、第三轮1200亿美元关税加征分别将于今年9月、明年9月到期。据媒体报道，美国商务部长吉娜雷蒙多当地时间 6 月 5 日在接受 CNN 采访时表示，总统拜登要求他的团队考虑取消前总统特朗普推出的一些对华关税，以抑制当前高企的通胀。日前，美国财政部长耶伦也称拜登政府正在考虑调整前总统特朗普对中国商品征收的关税，借此缓解当下美国处于几十年高位的通胀。但美国对华贸易代表戴琦日前表示美国通胀是一个复杂的原因，不能仅仅归因于关税问题，证明拜登政府目前对于关税减免幅度存在争论。
1、减税抑制通胀的动机不断增加
5月2日，美国贸易代表戴琦表示“美国政府将采取一切政策手段以抑制物价飙升”。事实上2020年也因为高通胀原因对部分对华关税实施了豁免。由于今年是中期选举年，经济和通货膨胀是选民最关心的问题。为了争取民众支持，尽力避免国会形成共和党一边倒的局面，拜登政府有较强意愿通过减免部分日用品的关税来控制美国通胀压力
2、对华减税对出口拉动有限
如果按照2018-19年加征关税前后数据来简单推算，可以认为2019年加征关税对我国对美出口的拖累约为17.7个百分点，对应出口金额约850亿美元。2020年疫情之后，由于中国复苏较其他发达国家快，WTO数据显示中国出口份额提升明显，部分抵消了中美关税的影响。按照同样的方法估算，2021年加征关税对美出口的拖累约为8.3个百分点，对应出口金额约370亿美元。假设2022年我国出口份额提升达到2021年的60％，如果已经加征的关税全部取消，则合计带来约650亿的出口增量，约占全年对美出口的11％。假设每年对美出口比重维持在17％左右，则关税全部取消对出口的拉动1.9％左右。目前美国政府态度而言，全部取消概率极低，所以大概率部分减免对出口的提振在1％-1.5％之间。
3、人民币国际化进一步推进
5月份国际货币基金组织刚刚完成了五年一次的特别提款权（SDR）篮子的定值审查，这也是2016年人民币入篮以后的第一次审查，人民币的权重从10.92％提升到了12.28％。这是国际社会对中国持续推进金融开放成果的认可，也是人民币国际化的重要进展。人民币国际化的推进有助于提高人民币在外贸结算中的地位，为更多的企业规避潜在汇率风险，降低进出口企业的汇兑损失，创造更加便利的外汇市场条件。
本文源自申银万国期货
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