注册制全面推进大背景下，新股定价差异化越来越显著。
8月3日，A股市场迎来了两只新股申购，一只是登陆深市主板的源飞宠物，发行市盈率仅有14倍，不足行业平均水平的一半；另一只则是登陆科创板的海光信息，发行市盈率高达315倍，是行业平均水平的11倍。
数据显示，今年以来发行市盈率超300倍的有纳芯微、东微半导、中复神鹰、隆达股份，均为科创板新股。上市至今，几只新股股价都实现了还算可观的涨幅，海光信息登陆资本市场后又将如何表现？
海光信息超募17亿
8月3日，国内高端处理器领先企业海光信息启动网上申购。
资料显示，海光信息于2014年成立，主营业务是研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器。
根据相关信息，海光信息是由美国超威半导体公司(AMD)和中科曙光合作建立，公司研发出的第一代、第二代CPU和第一代DCU产品的性能均达到了国际上同类型主流高端处理器的水平，在国内处于领先地位。同时，公司也是国内少有的生产x86芯片的企业之一，肩负在这一领域芯片国产研发生产的重任。
据公司招股书，海光信息原计划拟发行不超过5.06亿股，计划募集资金91.48亿元，将用于新一代海光通用处理器研发、新一代海光协处理器研发、先进处理器技术研发中心建设、科技与发展储备资金。
近百亿的募集资金，在A股市场原本就属于重量级了，但在机构询价结束后，海光信息的发行总数变为了3亿股，发行价定在了36元/股，公司募集的资金总额为108亿元，超募17亿元，机构再次“多给了钱”。
这一募资额，在今年A股新股融资中仅次于中国海油的323亿元。
值得一提的是，海光信息的保荐机构是中信证券，今年前7个月，中信证券保荐近30家企业上市，合计赚得承销保荐费用20.71亿元，拿下了券商承销保荐费用的第一名。
公司盈利水平猛增
作为国产CPU领域内的先锋企业，研发投入是必不可少的。
数据显示，2019年2021年，海光信息研发费用持续高增长，分别达到了1.754亿元、5.461亿元、7.447亿元，同比增长分别为12.39%、211.31%、36.36%，占营收比重高达228%、106%、68%(行业主流水平仅为20%)。
今年上半年，公司研发再次投入了6.960亿元，已经接近去年全年水平。
不过，今年上半年，公司业绩持续改善，实现营收25.30亿元，同比上升342.75%，超过2021年全年。由于营业收入持续增长，研发投入率已经有所改善，今年上半年研发投入率约为27%，略高于可比公司水平。
盈利能力方面，因研发资金投入较大，对骨干员工实施了多次股权激励，并相应确认了较大金额的股份支付，公司前两年持续亏损，直到2021年才实现了盈利。
据招股书披露，2021年公司归母净利润为3.27亿元。今年上半年，公司盈利进一步增长，实现归母净利润4.76亿元，同比增长1240.79%，超过2021年全年。由于业绩数据表现优异，海光信息当前的动态市盈率已经降至76.57倍，不过还是远高于行业估值的均值。
不过，资本市场还是看好公司前景。
IPO前夕，中科曙光是海光信息第一大股东，持股比例为32.1%。
值得注意的是，知名私募大佬葛卫东也潜伏其中。
其实际控制的混沌投资持有海光信息2.2%的股权。2020年7月，葛卫东控股的混沌投资有限认购海光信息4459.09万元注册资本。若按照此次新增注册资本2.05亿元，总对价合计22.9亿元计算，混沌投资有限认购对价近5亿元。
新股市场将如何发展？
综合来看，海光信息优势不少。
国产CPU的广阔前景、公司产品的领先地位、经营业绩的持续改善、私募大佬的提前潜伏，这些都为海光信息的高估值提供了支撑。
但是公司也面临着客户高度集中、产品创新难题、估值过高等问题，依旧存在着破发风险。不过对比此前几家发行市盈率超300倍的科创板新股，当前动态市盈率也在80倍-150倍不等，叠加近期新股市场回暖，海光信息的长期发展还是值得期待的。
近期，新股市场整体表现向好，但部分个股仍呈现散点破发的态势。
7月以来，沪深两市共上市31只新股，其中7只新股首日破发。在这些首日破发股中，除益方生物、中蓝科讯跌幅超15%外，其余破发股首日跌幅多维持在5%以内。不像此前动辄破发20%、30%，但也不复“无脑打新”时代的辉煌。
纵观整个新股市场，随着注册制改革下打新红利逐渐释放，后续“询价新规”规范下，A股市场新股定价日趋市场化。后续，新股市场的机会将由整体转为个体。
华金证券指出，首先，打新收益来看，主板新股打新表现依旧稳健，而注册制新股破发现象继续偶有出现。比较新股打新表现，其中，具备极高稀缺性的代表性新股和景气产业链新股相对更受追捧。
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