导读

延期债务已纳入政府隐性债务清理。

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四川平昌3亿政信项目爆雷

小债接到投资者爆料，四川平昌一款规模3亿的政信项目已延期。

该政信项目为“中电投-平昌系列资产管理计划”（下称平昌项目）。该投资者被管理人中电投先融平昌项目负责人告知该项目锐鑫一至四期，统一延期9个月，至2019 年7 月20 日到期。

延期期间为补偿投资者，收益率提高至年化10%。不过该方案目前并未与投资者达成一致，部分投资者急于收回本金，也有部分投资者对延期期间收益率表示不满意。

2016年，中电投先融（上海）资产管理有限公司（以下简称“中电投先融”）设立 “中电投-平昌系列资产管理计划”，以不超过3 亿元资金用于认购光大信托发起设立的先融平昌集合资金信托计划，该信托计划以不超过3 亿元认购四川金财金鑫投资有限公司应收平昌县财政局工程款4.8 亿元的优先级3 亿元，四川金财金鑫投资有限公司自行认购该笔应收账款的次级1.8 亿元。

在风险控制方面，四川平昌项目的增信措施看起来非常“靠谱”，最终债务人平昌县财政局手握三张免死金牌：人大常委出具决议纳入财政预算、平昌县财政局出具纳入预算确认函、平昌县人民政府出具政府债务确认函。

同时，四川金财金鑫投资有限公司（下称“金鑫投资”）为本信托计划做担保，对该笔应收账款签署回购协议，并提供超6亿土地抵押作为履约担保，抵押率不超过50%。

还款来源方面，平昌项目第一还款来源为平昌县财政资金；第二还款来源为四川金财金鑫投资有限公司远期回购款；第三还款来源抵押物处置。

目前，管理人中电投先融已经向部分投资者出具了初步的还款方案，不过并未形成正式还款文件，还需进一步签章确定。

该还款方案显示，延期期间，融资人会陆续归还本金。于2018 年10 月30 日之前偿还本金不低于1000万元；2019 年1 月31 日前合计偿还本金不低于3000 万元；2019 年2 月至4 月每月偿还本金1000 万元；2019 年5 月偿还本金6000 万元；2019 年6 月、7 月各偿还本金9000 万元。还款将采取息随本清的利息支付方式。延期期间内，融资人可随时提前还款。

值得一提的是，中电投先融所管理的产品今年已发生过多次延期兑付事件，包括天津市政开发项目和西安绿源公司项目。

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平昌县政府流动性紧张

之于延期原因，投资者透露称，延期兑付是由于四川平昌县政府资金紧张，虽然多笔银行贷款已批，但出现不准提款的阶段性难题。

除去国家去杠杆的政策大环境影响和地方政府融资平台的再融资渠道收紧，平昌县资金紧张直接原因是资金使用的统筹规划出现问题，导致流动性非常紧张。

中电投先融在还款计划中表示，本笔债务已纳入政府隐性债务清理，在延期期间内，融资人将积极开展再融资，并且使用处置资产，出让土地等方式筹集资金，并且融资人承诺优先偿还本笔融资。

并且，本次延期期满，融资人保证按时还本付息，不再申请延期。

小债根据中电投先融提供的尽调报告和多方信息统计发现，四川平昌县还发行了其他多款资管计划，包括中电投先融-星达系列、某证券政基1、2号四川平昌安置房项目资管计划，某信托银象124号四川平昌安置房资管计划和四川平昌县黄滩坝安置房工程建设集合资金信托计划、四川平昌金宝新区房改定向融资、某交所巴中平昌私募债券、某证券—皓顺民信2 四川平昌资产管理计划等。

资金大都流向新城建设和安置房工程，募资金额超过15亿元。且增信措施几乎一致，均为平昌政府保证还款，金财金鑫作担保，以国有土地作质押。

另据知情人士消息，四川平昌今年上半年已经偿还了20多亿的资金。

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投资356亿元用于城市建设

公开信息显示，平昌县全县实现地区生产总值131.49亿元、增长7.9%；地方一般公共预算收入8.03亿元、增长12.53%；一般公共预算总收入完成13.16亿元。

平昌县2017年政府工作报告显示，2017年全县项目完成投资356.2亿元，拉动经济增长贡献率达65%。新增入库项目731个，总投资338亿元。

四川金财金鑫投资公司是平昌县最大的地方平台公司，大股东为平昌国资委。其主营国有资产经营管理及资本运作、基础设施和公益设施的开发建设。

金财金鑫还在2017年发行了2只债券，规模共计20亿元，最新评级AAA。

不仅平昌县资金紧张，平台公司金财金鑫也出现了一定的流动性问题。截止2018年6月30日，金财金鑫总资产134.95亿元，总负债65.85亿元，资产负债率48.75%。截止2018年中报，经营活动现金流、筹资活动现金流、投资活动现金流均出现了不同程度的缺口，缺口最高达2.27亿元。近年来盈利增长相对乏力，每年营收在4亿左右，净利润在1亿左右。

5年来深耕金宝新区工程建设，总开工项目41个，投资规模200亿元，竣工12个项目，完成投资近90亿元。

2018年四川还设立了平昌经济开发区，规划面积364公顷，目前已完成设立的前期工作。

不过值得思考的是，一定程度上，以投资拉动地区经济增长惠国惠民，但平昌县全年财政总收入仅13亿多，而2017年总投资超过300亿元，这与平昌县目前面临着流动性难题不无关系。

小债发现，在基建项目进程中，也出现了部分干部套取资金的问题。2018年8月，四川省巡视发现，平昌县工程建设管理不规范，民生项目安排、惠民资金管理等方面问题易发多发。