在欧美银行陆续暴发危机之际，日元超越美元、瑞士法郎，在过去五个交易日成为十国集团（G10）货币中表现最好的货币。

未来最大变数仍在于美联储货币政策路径。

日元跑赢美元、瑞士法郎

在截至周三的过去五个交易日内，由于交易员在全球市场波动性飙升的情况下寻找最安全的资产，日元的表现跑赢了其他所有10国集团（G10）货币。而同期，另外两个避险货币受到美国地区银行陆续倒闭的影响，美元指数累计下跌0.7%，瑞士信贷的危机也拖累瑞士法郎周三下跌了2%。

周四，瑞士央行向瑞士信贷抛出了540亿美元的救命资助后，欧洲央行在最近几天市场混乱的情况下仍按计划加息50个基点。同时，美国第一共和银行获11家美国大行联手注资300亿美元。在欧洲央行作出决定后，欧元一度跌幅高达0.25%，不过随后逐渐收窄跌幅，最终，欧元对美元周四上涨0.36%至1.0612，美元指数周四收盘仍下跌0.29%至104.43。瑞信获得瑞士央行救助也推动瑞郎攀升，美元对瑞郎周四收盘下跌0.43%，收报0.9288，而周三，美元对瑞郎上涨2.15%，录得2015年以来最大单日涨幅。

虽然欧美祭出各种救市措施，但日元周四仍然受到青睐。美元对日元周四盘中一度下跌1.18%至131.72，创下近一个月新低，不过尾盘日元遭遇抛售，使得美元对日元逆转走势，最终收涨约0.2%。

野村控股驻悉尼利率策略师蒂切赫斯特（Andrew Ticehurst）称：“随着美联储加息前景受到质疑，美国地区银行倒闭对美元产生影响，瑞士信贷对欧洲央行未来加息路径以及欧元和瑞士法郎的前景产生影响。日元再次被投资者视为避风港，目前似乎很少有其他避风港。”

东京三井住友信托银行（Sumitomo Mitsui Trust Bank Ltd.）策略师Ayako Sera称：“由于瑞士信贷危机的出现，日元现在似乎比瑞士法郎更受欢迎，安全是目前市场的关键词。”

美联储加息路径仍是最大变量

尽管如此，日元未来走势仍面临一些不利因素。比如，日本可能需要海外资金来为其创纪录的经常项目赤字提供资金，这可能会使日元面临动荡。此外，美联储加息路径仍是日元走势的最大变量。日本在全球央行激进加息的背景下，仍维持超低利率是另一个投资者担忧的因素，美联储任何一次继续加息的举措都会继续扩大美日利率差距，引发另一波日元抛售。

在欧洲央行隔夜按计划继续加息50个基点后，芝商所(CME)的美联储观察（FedWatch）工具显示，市场押注美联储在3月22日加息25个基点的可能性仍高达80.5%。

苏格兰皇家银行旗下投资银行NatWestMarket的G10国家外汇策略负责人戴因格菲尔德（Brian Daingerfield）称：“市场看到欧洲央行在面临市场不确定性之际，仍受其控制通胀的任务推动，做出了在此前指引中暗示的鹰派决策，美联储也许可以遵循这个类似的模板。”

道富环球投资管理(SSgA)的首席经济学家莫卡特（Simona Mocuta）称，如果美联储下周不加息，投资者可能会更加恐慌，他们会立即开始猜测美联储等监管机构是否在隐藏什么，“在这个混乱的时刻，继续加息能给人一种政策连续的感觉。这有点像一个（稳定市场的）锚，决策者在这样的时刻应该这么做。”

三菱日联经济学家也认为，虽然美国本周的通胀数据不能保证收紧速度加快至50个基点，但如果美国的金融市场状况不因美国或其他地方的地区性银行发生其他爆雷事件而继续恶化，那么美国的通胀水平仍高到足以支持美联储下周继续加息25个基点。

但策略师表示，在此之前，日元短期内可能会继续吸引买盘。加拿大帝国商业银行的策略师巴内特（Patrick Bennett）在一份报告中写道：最近的事态发展使得他们看跌美元。他预测，美元对日元将从目前的133左右继续下跌，到第三季度降至123。

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