图片来源：花瓣美素
在消费信贷ABS暂缓发行，杠杆来源资金受限的眼下，消费金融持牌军和非持牌军各显神通，以不同的渠道补血。
短短近一个多月以来，招联、中邮、华融、捷信四家消费金融公司集体增资，就是持牌军融资的一种方式，除此以外还包括向金融机构拆借、银团贷款和发行金融债券等方式。
相较于持牌军多样性的补血路径，非持牌的消费信贷平台的资金源头则被监管卡的较紧，助贷模式就被全面叫停，现金贷在贷余额严控新增。记者了解到，此前有涉及现金贷业务的平台，正通过还未引起市场大规模注意的Pre-ABS的方式获取杠杆资金。可敏感的监管正在注意到这个玩法，禁止私募基金投资民间借贷、小贷、保理资产等借贷性质资产和其收益权，这个玩法估计悬了。
找股东要钱和Pre-ABS，正交织成为眼下正上演的消费金融两路玩家们的补血方式。
持牌消费金融增资潮
消费金融公司增资潮此起彼伏，进入2018年依旧没有停歇。
1月12日，招联金融增资至28.6亿元申请获得深圳银监局的批复。
记者注意到，招联金融增资改变了此前的股权结构，招联金融股东主体为2家增加至3家。此前，招商银行旗下全资子公司永隆银行与中国联通各自持股50%，此次增资，招商银行直接从“幕后”走向“台前”。
具体而言，招联金融注册资本从20亿元增加至28.53亿元，其中，中国联通出资额从10亿元增加至16亿元，持股比例不变，仍然为50%，永隆银行出资额10亿元不变，但股权比例从50%稀释为35%，而招商银行直接出资6亿元，持股15%。
无独有偶，1月4日，总部在广州的中邮消费金融的增资申请也获得监管批复。
中邮消费金融的注册资本金由10亿元变更为30亿元，赶超马上消费金融（注册资本22亿元），成为注册资本位居行业第二的持牌消费金融公司。
同时，中邮消费金融的股权结构也发生变化，邮储银行的持股比例从61.5%增加至70.5%，外资银行星展银行持股比例从12%增加至15%，而来自信托的股东渤海信托股权遭遇稀释，持有中邮消费金融比例从11%降至3.666%。
在近两个月，持牌消费金融公司增资的还有华融消费金融和捷信消费金融。
2017年12月11日，华融消费金融的股东合肥百货发布对外投资公告，为进一步构筑公司多元化产业布局，拟参与对华融消费金融的同比例增资扩股，将其注册资本由当前的6亿元增至16亿元。不过，此次华融消费金融增资扩股还需取得银监部门的批准。
2017年12月25日，捷信消费金融的增资申请获得天津银监局批复，注册资本从70亿元增至80亿元，继续刷新行业高度。此次增资也成为该公司2017年内第二次增资，2017年5月31日，捷信消费金融注册资本一举从44亿元增至70亿元，较当时注册资本排名第二的招联消费金融高出50亿元。
经过此番你追我赶增资潮，持牌消费金融公司注册资本最高的为捷信消费金融（80亿元），排名第二的为中邮消费金融（30亿元），排名第三的为招联金融（28.6亿元）。
中银消费金融CFO周钧明对记者表示，中银消费金融的增资也已经在路上了，在消费金融ABS暂停的背景下，持牌消费金融公司的融资渠道主要是向金融机构借款，包括已经探索的银团贷款；其次是发行金融债券，“但金融债券里还有几项需要突破的政策，例如发行二级资本债券，这在非银金融机构里的金融租赁公司已经有先例，我们也在向监管部门提出相关建议。”
非持牌平台引入Pre-ABS玩法
监管正在从资金来源遏制此前疯涨的互联网信贷。
虽然上交所否认了媒体关于其暂停了以无特定消费场景消费贷款为基础资产的ABS发行的报道，称“审核ABS政策没有变化”，但记者在后续的采访中了解到，目前银行间与两大交易所对消费信贷类ABS确实属于正常受理，但或许由于整体监管政策和市场发行利率等诸多因素叠加作用，消费信贷类ABS确实已实质性空缺发行有一段时间了。
互联网金融平台和小贷公司借ABS无限制放大杠杆进行表外融资的渠道目前已被卡死，按照监管要求，小贷公司以资产证券化名义融入的资金必须与小贷公司表内的融资合并计算杠杆率，且杠杆率需满足监管指标。
监管出手规范囊括现金贷在内的整个互联网信贷市场，但利差空间依旧巨大的肥肉，谁都不愿意放弃。在信托公司、商业银行利用Pre-ABS为融资租赁等传统企业融资后，多家涉及现金贷的非持牌消费金融平台也追随持牌机构步伐，开拓Pre-ABS融资渠道。
Pre-ABS是指为资产证券化的原始权益人(资产持有人)形成基础资产提供的投资,并以资产证券化募集资金偿还过桥贷款、并参与到资产证券化业务全流程。
以信托Pre-ABS方式为例，信托公司向融资租赁公司发放信托贷款后，融资租赁公司用这笔信托资金向消费者/承租人发放借款或租赁款，形成租赁债权。融资租赁公司以租赁债权为基础资产，发起资产证券化，资产证券化募集资金首先用于偿还信托贷款。
而套用这一逻辑，目前现金贷介入Pre-ABS融资的操作流程一般为：由资产管理公司募集一笔资金投资现金贷平台，现金贷平台获得融资后即可扩大资本金，扩大可贷规模。在其资产达到一定的规模后，由资产管理公司担任SPV，通过将基础资产证券化从公开市场或私募市场募集资金，获得资金用于偿还Pre-ABS环节的融资。
“实际上可以这么理解，Pre-ABS资金为资产管理公司对平台发放的一笔过桥资金。这需要平台股东背景比较过硬、可回购债权。”一家网贷公司的负责人告诉记者。
广州互联网金融协会会长方颂表示，如果通过发行私募产品募集资金，其中有三个环节必须合法合规。“一是基金业协会备案；二是产品销售给合格投资人；三是资金与资产一一对应不能错配，以及充分透明的信息披露。私募基金一旦备案就会受到中国基金业协会的监管。”
但这个玩法似乎眼下不太奏效了。继委托贷款新规后，1月12日，中国证券投资基金业协会在其官网发布《私募投资基金备案须知》，禁止私募基金投资民间借贷、小贷、保理资产等借贷性质资产和其收益权。也就是说，监管现在已经注意到了非持牌平台借pre-ABS方式融资，正在尽量封堵漏洞。
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