受ChatGPT影响，中美股市年初以来在AI相关的板块上形成了共振上行的特征。虽然我们认可人工智能技术在长期而言可能对生产效率以及很多行业生态带来变化，但不可否认当前的AI距离商业化还需要时间。短期科技板块交易热度的大幅攀升可能会带来行情波动的加大。4月进入季报期后，顺周期、高端制造的景气变化有验证机会，我们认为行情可能从极端聚焦到更为均衡，其中顺周期相关的方向、高景气低估值的高端制造以及TMT中更受益于中长期产业趋势的方向都值得关注。

恒生指数上周上行0.5%，恒生科技回落1.7%，两者之间出现分化。今年以来全球权益资产最重要的两个影响因素分别是中国的经济增长和美国的通胀回落。上周国内陆续公布的金融数据、出口数据都显示国内经济短期延续复苏走势；而海外方面，SVB事件之后3月非农和3月通胀的回落都显示美国未来进入浅衰退的概率在上升，但美债利率和美元指数的持续回落体现了上述逻辑已经比较大程度的price in在当前的资产价格中。因此，对国内经济更敏感的恒生指数小幅跑赢恒生科技。展望未来，我们认为国内经济数据虽好，但部分高频数据偏弱，复苏交易空间或有限，而美国通胀的回落和经济的潜在压力在中期维度可能更支撑港股的走势，继续关注港股未来的表现。

上周美股宽基指数基本录得正收益，主要反映美联储加息渐进尾声的预期。SVB银行风险暴露加速了货币紧缩向信用紧缩的切换，紧信用将抑制需求，加大衰退压力，这一点从3月美联储议息会议纪要中也得以体现。此外，3月美国非农就业数据以及通胀数据都显示美国通胀压力有所回落。浅衰退的经济叠加回落的通胀将推动美联储加息周期的结束，美股在估值端的压力有所缓解。预计美债利率将在3.5%中枢偏弱势震荡，中期在现实数据进一步验证衰退后或进一步下行。美股短期震荡，中期逐步从关注估值转为关注浅衰退杀盈利的风险。

旗下产品跟踪指数近三年PE情况及当前所处位置

注：数据来源于Wind资讯，PE统计区间2020-2-24~2023-4-14，所处分位数=当前PE在所有统计样本的升序排名/所有统计样本数，指数上市未满三年未统计在内。投资有风险。

注：数据来源于Wind资讯，截至2023-4-14。投资有风险。

海外市场方面：截至4月14日，港股创新药指数表现最好，涨跌幅为11.44%；中国互联网30指数表现最差，涨跌幅为-3.52%。

注：数据来源于Wind资讯，截至2023-4-14。投资有风险。