佳沃股票价格(300268佳沃股份)

日期： 2023-06-16 05:33:45 浏览：1

2022-05-16天风证券股份有限公司吴立,蒋梦晗对佳沃食品进行研究并发布了研究报告《掌控牌照稀缺资源，受益欧美需求复苏，业绩迎高速增长期！》，本报告对佳沃食品给出买入评级，认为其目标价位为63.00元，当前股价为30.88元，预期上涨幅度为104.02%。

佳沃食品(300268)

依托佳沃集团平台，打造优质蛋白海产品供应链龙头企业

公司主要从事优质蛋白海产品的养殖、加工及销售，主要通过境外的智利控股子公司AustralisSeafoodsS.A.开展三文鱼的养殖、加工、销售；通过境内控股子公司青岛国星开展狭鳕鱼、北极甜虾等产品加工及销售。随着海外需求逐步回暖，三文鱼行业景气度持续提升，公司收入持续增长，盈利能力大幅提高：2022Q1公司实现营业收入12.23亿元（+6.16%）；实现归母净利润1.1亿元（+170.48%）。

三文鱼行业供求分析：供需偏紧，预计未来2年价格维持高位

1.供给端：受牌照、资源限制，日趋偏紧：因三文鱼对生长环境要求极高，可养殖水域较为稀缺，挪威和智利作为全球两大主要产地，供应量合计占比为80%，相关政府都实行了严格的许可经营制度。受制于资源限制及疫情打乱投苗计划（投苗量减少），供应端持续偏紧，根据Kontali预测，2020-2024年全球供给CAGR预计为4%，其中2022年全球三文鱼供给增长率低于1%，而全球三文鱼需求的年化平均增速为8%（2010-2020年）。

2.需求端：三文鱼为全球渔产品贸易最大单品，需求持续增长：三文鱼一直是渔产品全球贸易中最重要的商品，2018年三文鱼的全球贸易额占比约为19%。全球三文鱼市场需求量持续增长，2010-2020年全球需求CAGR为8%，我们认为在疫情管控逐步恢复后，需求平均增速有望继续保持在8%。对标海外人均消费量（6-8kg），我国三文鱼消费量（0.06kg）仍有很大增长空间。

3.价格：供需偏紧，疫情管控缓解后价格逐步恢复：三文鱼供给受限，需求刚性，产量增速与价格呈负相关趋势。近一年来，随着全球新冠疫情影响逐步缓解，三文鱼终端需求和价格均呈现较好的增长趋势。

佳沃的核心竞争力：掌控牌照稀缺资源，一体化全产业链运作

公司通过收购三文鱼领先企业Australis，切入产业链的高价值环节，依托牌照等稀缺资源，公司有望进一步强化行业壁垒，并长期受益于三文鱼市场的供需紧平衡特征。同时公司已实现对三文鱼业务从鱼卵孵化、淡水育苗、海水养殖、收获加工到品牌销售的一体化全产业链运作，构建产业链生态闭环，并在各流程环节独具优势，“海外+国内”、“线下+线上”双端发力。此外，公司养殖技术优势行业领先，各项指标持续表现优异。

投资建议：我们认为，三文鱼作为欧美主流消费鱼类产品，需求偏刚性；而养殖牌照和收获量已成为了全球稀缺资源。公司三文鱼收货量对应市值远低于海外主要龙头企业（海外龙头企业收货量对应市值平均约为21亿人民币/万吨，公司21年收获量8.4万吨）。公司拥有稀缺的三文鱼养殖牌照并且产业链布局，有望先后受益于海外及国内的消费复苏趋势，海产品销售收入有望快速提升。我们预计公司2022-24年的营收为64.8/72.7/85.1亿元，净利润为3.8/5.5/7.1亿元，对应EPS为2.16/3.14/4.1元，当前股价对应PE为13.6/9.4/7.2X，给予2023年20倍目标PE，对应目标市值110亿，目标价为63元，给予“买入”评级。

风险提示：自然灾害风险，原材料及产品市场价格波动风险，贸易环境及汇率风险，销售不及预期风险，疫情反复风险、消费复苏及消费升级不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券周莎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为47.89%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.56亿，根据现价换算的预测PE为34.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为34.9。证券之星估值分析工具显示，佳沃食品（300268）好公司评级为0星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为0.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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